7月6日，上证指数暴涨至3300点，白酒板块持续拉升，茅台股价和市值再创新高。截至收盘，股价报1600元/股，涨幅3.78%，总市值达到20099.16亿元。

这是贵州茅台首次触及并站稳2万亿市值关口。2001年8月27日，贵州茅台登陆上交所，当天市值收于88.88亿元。2019年3月18日，贵州茅台第一次收盘时突破万亿市值。

比较一下，自2001年上市以来，贵州茅台冲刺第一个10000亿市值，耗时17年6个月21天；而从10000亿涨到20000亿，仅用了15个月18天。

两次冲击10000亿的不同时长，形象勾勒出了茅台今日的惊人增速。

茅台凭什么？又说明什么？

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“闯关”1万亿与闪破2万亿

即便今日已贵为A股“股王”“市值之王”，茅台在资本市场上也经历过一段漫长的爬坡路。

从2001年初上市的不足百亿，到市值突破1000亿，贵州茅台用时长达五年半。但从1000亿涨到2000亿，速度便明显加快，只用了11个月零6天。

2008年，一片大熊市时，茅台也有一段颇为沉沦的道路，市值折戟于千亿之下。2011年6月30日，茅台市值重新突破2000亿。又4年，贵州茅台突破3000亿。

2017年开始，茅台步入“开挂”之路。当年4月10日，茅台开盘市值就上升到4949亿，力压全球酒王帝亚吉欧，成为全球市值最高的烈性酒公司。随后，茅台几乎两个月登一台阶，逐级跳高至400元、500元、600元、700元。

2018年1月15日，贵州茅台股价开盘一路高走，股价最高至798元，这是茅台市值第一次盘中突破10000亿大关。不过，这之后，为“守住”万亿市值，茅台开启了长达1年多的“闯关”。

期间，茅台多次冲击800元高价以及万亿市值，但遗憾的是，始终未能真正意义上站稳。频繁的短暂性停留，让很多人认为万亿市值对贵州茅台是一个魔咒。

但茅台最终还是打破了“魔咒”。2019年3月18日，白酒板块大幅攀升，贵州茅台创出了814.53元历史高价，收盘时股票总市值达到了10176亿元的水平。

值得注意的是，贵州茅台经历长期摸索最终突破10000亿市值，市场出现了质疑：1万亿是不是茅台市值的天花板？

特别是今年以来，疫情冲击全球，春节后开盘，贵州茅台曾短暂低迷，股价一度下挫至千元之下，这无疑加大了市值天花板疑问的声量。

但没人想到，进入6月，茅台股价再度冲高，总市值超越“宇宙第一行”工商银行，成为A股企业市值第一名。7月1日，2020年下半年的首个交易日，贵州茅台股价突破了1500元的整数关口，超过飞天茅台酒的市场零售价。2日，贵州茅台盘中股价摸高至1550.90元/股，总市值一度接近1.95万亿，距离两万亿元市值关口仅剩一步之遥。

4天后，贵州茅台触及并直接站稳两万亿市值。此时，疑问声音彻底消弭。

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逆风翻盘，茅台凭什么？

在很多人眼里，茅台市值突破10000亿，仿佛还是昨天的事。但事实上，贵州茅台突破5000亿市值，距离今天也不算远。

2017年4月14日，贵州茅台市值站上5000亿+高点，一路迎来高光时刻。

这样看来，2017年前后才是茅台这一轮蝶变的转折点。结合行业来看，2016年下半年，茅台率先走出行业调整期，企业营收和净利润大幅度增长。一枝独秀的优秀业绩支撑，间接推动资本市场的追捧，股价和市值狂奔。

股票和市值作为企业经营的晴雨表，见证了茅台自2016年下半年以来的业绩“一骑绝尘”。这种增速惯性，即便在全球均受冲击的一季度仍保持稳健。1-3月，茅台营收同比增长12.76%，净利润同比增长16.4%，实现罕见的“开门红”。

除了良好业绩增势，已成型的年轻化高层团队，也让资本对茅台后续发展充满期待。

今年3月3日，48岁的高卫东就任茅台集团、董事长。其履新的大背景，是过去两年贵州省委省政府通过选优配强，增选70后、80后干部进入管理层，调整规模涉及到核心管理层和中高层，力度和范围均史无前例。

茅台领导班子完成新老交替，整个高层团队的平均年龄降至50岁以下，再结合公司战略、生产、营销等专业性人才的有序架构，决策层面的专业性、互补性进一步增强，公司发展活力被极大激发，对茅台后续发展意义深远。

再者，茅台营销扁平化改革渐次落地，加厚公司业绩，带来良好价格增长预期。这一与业绩相关性非常强的因素，是推动茅台股价持续前行的关键。

2018年以来，茅台不遗余力着手“重点扩大直销渠道，推进营销扁平化”等营销体制改革，保持传统渠道的同时，在全国遴选华润万家、大润发、物美等零售终端，同时与天猫、苏宁等综合性电商平台展开合作。今年6月，茅台又签约22家直销商（16家区域KA卖场、4家酒类垂直电商和2家烟草零售连锁）。

直营渠道占比的扩大，将直接拉升茅台业绩“再增长”，并实现利润率提升。此外，直营渠道压缩销售层级，直面大量新增消费者，有助于培育茅台消费人群壮大。

长期稳健的业绩增势，积极进取的年轻化高管团队，不断完善的渠道建设，再结合持续巩固的茅台行业地位、消费升级趋势、茅台酒本身的稀缺优势等，共同为茅台在二级市场上的“逆风翻盘”和市值持续攀升，创造出积极的条件。

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揭示一个什么现象？

受疫情冲击，白酒股整体在年初呈小幅度下跌。3月19日，申万白酒指数触及年内低点34371点。但经历3、4月份的修复后，白酒股逆风翻盘股价大涨，进入7月3日，申万白酒指数收于55631点，阶段涨幅高达61.85%。

上半年，除了贵州茅台，五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、水井坊及酒鬼酒等股价全部创出历史新高，甚至山西汾酒和泸州老窖接连跑出两只“白酒百元股”。在白酒股整体走势强劲之下，排名白酒上市公司榜尾、连年亏损的金种子酒也跟之大涨，甚至近期创造出连续两天涨停的“神迹”。

而就在春节后，由于疫情爆发市场动销暂停，白酒上市企业纷纷交出“惨淡”一季报，不少酒企对全年发展预期悲观。

很难相信，白酒板块上下两个半年，对比竟如此明显。

券商分析，因为国内疫情控制稳定，终端消费场景的恢复，白酒行业库存去化至合理水平，以及中秋国庆的来临，下半年高端白酒涨价可能较大等因素所致。

而更多的人，却已将这一轮白酒股价暴涨，看作是行业分化加剧的一个标志。

7月6日，中泰证券首席经济学家李迅雷分析，这轮上涨并不是全面牛市，这一轮的行情主要是机构投资者所发动。从更长的时间线看，今后中国行情呈现出“2、8”分化的状态，其中，“2”指的是行业头部企业、新兴产业的股票。

由此看出，以茅台为首的龙头白酒企业，股价和市值的大幅跃升，正与愈演愈烈的行业“强分化”紧密相关。本已进入“强分化”的行业，叠加疫情冲击，再一次将业绩分化向纵深推进，“硬核”企业进一步聚集发展优势。

进入后疫情时代，随着这些头部酒企布局的新营销和新零售发挥效用，它不但将压缩传统渠道的生存空间，还将引导不同站位酒企的业绩挤压。

白酒龙头股价、市值的暴涨，正是这一行业趋势的生动预演。